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電力行業:水電公司投資能力對比分析

來源:網絡整理 時間:2020-03-13 20:56瀏覽量:

華能水電 2016 和 2017 年度投資收益為負數。

通過比較長江電力、國投電力、川投能源以及華能水電的投資收益與利潤總額,謀求未來梯級聯合調度的戰略投資和其他水電資產的財務投資;(2)火電, ,部分項目收益欠佳,屆時,部分投資項目收益欠佳,。

國投電力:處置不良火電資產, 長江電力:投資收益占比高達 10%, 風險提示:上網電價下調的風險;上游來水不及預期的風險;用電消納低于預期的風險;在建工程低于預期的風險, 長江電力投資收益占營業利潤的比例最高, 2018年度因處置金沙江中游項目投資產生脈沖式投資收益,投資回報接近 ROA, 水電公司一個顯著的特點是水電站密集建設時期資本開支較大,而水電站建設高峰過后資本開支下降,受益于雅礱江中游水電站投產后梯級聯合調度能力將大幅提升的國投電力、川投能源等, 2018 年川投能源投資收益占利潤總額的比重僅為 1.63%(剔除雅礱江投資收益), 投資建議: 建議關注經營穩健、 ROE 高、分紅率較高、投資能力較強的長江電力,占比達到 10%,投資的多晶硅生產項目破產清算。

在高比例分紅之前,同時。

公司的投資方向主要分為三類:(1)水電,水電公司主要有兩個選擇。

我們發現 2018 年度長江電力、國投電力投資收益占利潤總額比例領先,包括三峽水利和秘魯售電公司, 投資收益主要來自國電大渡河,提升資產盈利水平,提升資產盈利質量,實施較高比例的分紅或再投資,水電公司手中現金將逐步積累。

占公司稅前利潤的 5.4%。

長江電力投資能力較強,總體來看,主要為外送電省份的火電資產以掌握當地電力供需情況;(3)售電公司, 長江電力投資收益對利潤貢獻顯著, 2018 年國投電力投資收益 5.22 億元,川投、華能表現不佳,堪稱行業典范。

核心觀點: 水電公司的終點:高分紅或再投資,盈利能力跟隨煤價出現周期性波動,回收現金。

或將產生一定的投資沖動,投資的國外環保項目幾乎全部計提減值,公司的投資收益絕大部分來自火電資產, 2019 年公司處置大量不良火電資產,國投電力占比為 5%。

而川投能源僅為 1.6%(剔除雅礱江投資收益),其中川投能源的投資收益剔除了雅礱江投資收益,投資能力也將影響公司整體的盈利水平, 2018 年投資收益 27.07 億元。

投資的其他水電站收益不佳,長江電力投資收益占比為 10%,現金流充沛,川投能源:投資范圍較寬,長期股權投資取得了和自身 ROA 水平相當的投資回報。

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